تتجه صناديق التحوّط وشركات التداول بكثافة إلى أسواق السلع المادية بحثا عن مصادر جديدة للعوائد، رغم افتقارها إلى عقود من الخبرة والمعلومات المتراكمة لدى اللاعبين الراسخين مثل Trafigura وVitol.

وقال مايكل ألفارو، كبير مسؤولي الاستثمار في صندوق التحوّط Gallo Partners المتخصص في الطاقة والصناعات: «إنها بمثابة اندفاعٍ ذهبي للمعلومات. فعندما تتداول السلع المادية، تكون مطّلعا على قدر كبير من المعلومات وتحصل على إحساسٍ بما يحدث فعليا نتيجة التحولات الاقتصادية قبل صدور البيانات الرسمية».

وسّع صندوق التحوّط متعدّد المديرين Balyasny فرق تداول الكهرباء والباحثين في أوروبا عبر استقطاب موظفين من شركات مرافق مثل Centrica وNorlys، كما أضاف متداولين في الغاز الطبيعي.

أما صندوق التحوّط متعدّد الاستراتيجيات Jain Global فقد اشترى هذا العام شركة Anahau Energy المتخصصة في خدمات الغاز الطبيعي، وأصبح الآن يتداول هذه السلعة بنشاط.

وانتقل صندوق التحوّط الكمي Qube إلى سوق الكهرباء المادية في أوروبا عبر شركة تابعة هي Volta، التي تقدّمت مؤخرا بطلب للانضمام إلى NEPOOL، وهي مجموعة استشارية تساعد في صياغة قواعد أسواق الكهرباء المادية عبر ست ولايات أميركية. وبحسب تحليل لملفات LinkedIn، انضم ما لا يقل عن تسعة متداولين في الغاز الطبيعي والكهرباء إلى Qube منذ عام 2024.

وقد استلهمت صناديق التحوّط جزئيا من الأرباح الضخمة التي حققتها شركات تداول مثل Trafigura وVitol. كما حقق صندوق التحوّط Citadel عوائد هائلة في عام 2022، إذ أدّت تقلبات أسعار الغاز الطبيعي إلى تحقيق ثروات كبيرة للمتداولين البارزين، ولا سيما في أوروبا.

ولطالما استثمر Citadel في أصول الطاقة لدعم أنشطته التداولية، إلا أن الصندوق كان نشطا بشكل خاص في الصفقات هذا العام. ففي مارس، استحوذ على أصول في حقل Paloma للغاز في ولاية لويزيانا مقابل 1.2 مليار دولار. وفي أكتوبر، اشترى شركة الطاقة الألمانية FlexPower، التي تمتلك شركة تابعة تطوّر مشاريع بطاريات على مستوى الشبكات. ومؤخرا، وافقت شركته التابعة Apex Natural Gas، في صفقتين منفصلتين، على شراء أصول غاز طبيعي في حوض Haynesville بولاية تكساس، وفقا لشخص مطّلع على الأمر.

وكان هذا العام أكثر هدوءا لصناديق التحوّط وشركات التداول مقارنة بعام 2022، إذ جرى تداول سلع مثل النفط والغاز ضمن نطاقات سعرية أضيق.

وقال مخصّص استثمارات في أحد أكبر مديري الأصول في العالم: «لطالما كان قطاع السلع بين الوفرة والمجاعة».

وبالنسبة لصناديق التحوّط الكبيرة، فإن الدخول إلى السلع المادية يوفّر مسار عوائد منفصلا، ما يجعل الصندوق — نظريا — أكثر تنويعا. كما أن المكاسب المحتملة في سنوات شديدة التقلب مثل 2022، عندما غزت روسيا أوكرانيا، تفوق فترات العائدات المنخفضة.

ويمكن للمتداولين في السلع المادية الاستفادة من طفرات الطلب التي تستطيع صناديق التحوّط توقّعها عبر تقارير الطقس المتقدمة وغيرها من البيانات.

وقال مسؤول تنفيذي في صندوق تحوّط كبير إن الكهرباء المادية على وجه الخصوص تُعد «نقطة مثالية» لصناديق التحوّط، نظرا لإمكانية استخدام التقنيات التحليلية لتوقّع طلب المستهلكين على الكهرباء عبر الولايات الأميركية والدول الأوروبية.

كما تستطيع صناديق التحوّط استلام السلع فعليا وتخزينها لفترة عندما تنخفض الأسعار، ثم بيعها لاحقا عند تعافيها.

وقال إيليا بوشوييف، الشريك الإداري في صندوق التحوّط النيويوركي Pentathlon Investments، إن اللاعبين الماليين يرجّح أن يستأجروا البطاريات أو يبرموا عقودا تتضمن خيارات، بدل امتلاك الهياكل المادية للبطاريات.

وأضاف: «هذا يشبه الطريقة التي عمل بها قطاع تخزين النفط لعقود، والبطاريات ليست سوى شكل جديد من التخزين».

غير أن ذلك يتطلّب أيضا تحمّل مخاطر غير مألوفة في مجالات خارج نطاق الخبرة التقليدية.

وقد انهارت شركة Amaranth لصناديق التحوّط بشكل مدوٍّ في منتصف العقد الأول من الألفية بعد مغامرة في السلع. إذ تحوّلت الشركة عن الاستثمار في السندات القابلة للتحويل وخسرت 35% من رأسمال المستثمرين البالغ 7.5 مليارات دولار بسبب رهانات كارثية على الغاز الطبيعي — رغم أن تلك الصفقات نُفذت عبر مشتقات مالية لا عبر صفقات مادية.

وتساءل مسؤول تنفيذي في صندوق تحوّط كمي رائد يتداول السلع لكنه لا يعمل في الأسواق المادية الأساسية، عن كيفية قدرة صناديق التحوّط على منافسة شركات التداول مثل Vitol وTrafigura وGunvor، إضافة إلى شركات كبرى مثل BP وShell.

وقال: «تمتلك بيوت تداول السلع الكبرى ميزانيات ضخمة، وهي في الواقع تسيطر على سلسلة الإمداد اللوجستية كاملة في السلع، من النقل إلى التكرير. ومن هذه السلسلة تستخرج كما هائلا من المعلومات القيّمة».

ليصلك المزيد من الأخبار اشترك بقناتنا على التيليكرام